Референтна ставка Національного банку Польщі з березня 2026 року утримується на рівні 3,75 %. Липневе рішення Ради з монетарної політики підтвердило цей рівень, а наступне голосування заплановано на початок вересня. Голова Адам Глапіньський на липневій конференції натякнув, що простір для одного зниження на 25 базисних пунктів може з’явитися ще цього року, якщо інфляція залишатиметься близькою до цілі.
Дані липневої проєкції НБП показують, що річна динаміка цін із 50-відсотковою ймовірністю перебуватиме в діапазоні 2,4–3,3 % у 2026 році. Більшість банківських аналітиків, однак, очікує стабілізації ставок до кінця року та можливого зниження лише в першій половині 2027-го. Міжбанківські ринки наразі оцінюють незначну ймовірність зміни у вересні.
Для позичальників кожна зміна на 25 базисних пунктів означає відчутну різницю в розмірі платежу. Для вкладників — зміну привабливості депозитів і державних облігацій. Нижче розбираємо механізми, дані та практичні наслідки.
Що сьогодні кажуть РМП і голова Глапіньський про ставки
Після засідання 7–8 липня 2026 року Рада залишила всі ставки без змін: референтну — 3,75 %, ломбардну — 4,25 %, депозитну — 3,25 %. У повідомленні наголошувалося на зниженні цін на енергетичну сировину, зокрема нафту, а також на все ще ослабленій динаміці активності в оточенні польської економіки. Водночас інфляція, попри спад до близько 2,5 % у червні, залишалася вищою, ніж на початку року.
Голова Глапіньський під час конференції 9 липня охарактеризував налаштування Ради як «обережно голубине». Він заявив, що не виключає подання пропозиції про зниження на 25 базисних пунктів після відпусток, якщо дані щодо інфляції та економічної активності це дозволять. Два зниження до кінця 2026 року він, навпаки, виключив. Член РМП Людвік Котецький у висловлюваннях для PAP зазначав, що змістовні підстави для розгляду зниження існують, але геополітичні ризики — особливо ситуація на Близькому Сході — спонукають до обережності.
Серпневе засідання не передбачає прийняття рішень. Вирішальним стане зустріч 1–2 вересня. Від цього моменту Рада матиме повнішу картину інфляції за липень і серпень, а також нові дані щодо ВВП.
Механізм дії процентних ставок і чому Рада вагається зі зниженнями
Референтна ставка НБП — це ціна, за якою центральний банк позичає гроші комерційним банкам на сім днів. Вона безпосередньо впливає на WIBOR, а той — на процентні ставки за кредитами зі змінною ставкою та депозитами. Зниження референтної ставки зменшує вартість кредиту, збільшує попит в економіці й може підвищувати інфляцію. Підвищення діє навпаки.
Рада з монетарної політики діє в режимі інфляційної цілі 2,5 % із діапазоном відхилень ±1 відсотковий пункт. Рішення ґрунтуються на проєкції моделі NECMOD, даних про заробітну плату, роздрібний продаж, промислове виробництво, а також зовнішніх чинниках — цінах на нафту, курсі злотого та політиці інших центральних банків. У 2026 році ключовим чинником невизначеності став конфлікт на Близькому Сході, який навесні підняв ціни на енергію, а влітку — після деескалації — дозволив їм знизитися.
У нашій практиці ми стикалися з випадком, коли позичальник планував рефінансування іпотечного кредиту в очікуванні швидкої серії знижень. Після березневого зниження на 25 базисних пунктів Рада призупинила подальші кроки, а WIBOR 3M стабілізувався в межах 3,8–3,9 %. Ця людина втратила кілька місяців на непотрібне очікування замість того, щоб скористатися тодішніми пропозиціями з фіксованою ставкою.
Поточна реальна процентна ставка (референтна мінус інфляція) залишається додатною, що дає Раді комфорт утримувати рестриктивне, хоча вже м’якше, налаштування.
Історія коливань ставок у Польщі — від пандемії до 2026 року
У травні 2020 року референтна ставка впала до історичного мінімуму 0,10 %. Після спалаху інфляції у 2021 році Рада розпочала цикл підвищень, який довів ставку до 6,75 % у вересні 2022-го. З вересня 2023 року розпочалося обережне пом’якшення. У 2025 році РМП здійснила загалом шість знижень по 25 базисних пунктів, завершивши рік на рівні 4,00 %. У березні 2026-го відбулося чергове зниження до 3,75 %. Відтоді протягом чотирьох наступних засідань (квітень–липень) ставки залишалися незмінними.
Цей цикл відрізняється від попередніх. У 2010–2015 роках зниження були регулярнішими й пов’язаними з явним падінням інфляції нижче цілі. Нині Рада діє в умовах високої геополітичної невизначеності та фіскальної експансії, що спонукає до підходу «чекати і спостерігати».
Порівняння з ЄЦБ і ФРС демонструє подібну обережність. Європейський центральний банк у 2026 році утримував ставки без значних рухів після попереднього циклу, а Федеральна резервна система також обмежила темп пом’якшення.
Прогнози економістів на вересень 2026-го і далі — порівняльна таблиця
Нижче наведена таблиця збирає центральні сценарії обраних установ на основі публікацій за липень і початок серпня 2026 року. Дані походять із повідомлень банків та макроекономічного опитування НБП.
| Установа / джерело | Сценарій на кінець 2026 | Перше зниження | Цільовий рівень 2027 |
|---|---|---|---|
| НБП — липнева проєкція (припущення постійних ставок) | 3,75 % | – | – |
| ING Bank Śląski | 3,75 % | 2027 | бл. 3,50 % |
| BNP Paribas | 3,75 % | I пол. 2027 | 3,50 % |
| Credit Agricole | 3,50 % | вересень 2026 | 3,50 % |
| Макроекономічне опитування НБП (серпень) | у середньому 3,66 % | скоріше 2027 | бл. 3,50 % |
Джерело: повідомлення банків та Макроекономічне опитування НБП (серпень 2026).
Ринковий консенсус схиляється до стабілізації до кінця 2026 року. Сценарій зниження у вересні можливий, але потребує помітно нижчої інфляції від проєкційної траєкторії. Якщо ціни на нафту знову зростуть або динаміка заробітної плати прискориться, Рада може утримувати ставки без змін навіть довше.
Що це означає для позичальників і вкладників — практичні сценарії
Для позичальників зі змінною ставкою (на основі WIBOR 3M або 6M) кожне зниження на 25 базисних пунктів при кредиті 400 тис. злотих на 25 років зменшує платіж приблизно на 50–70 злотих щомісяця, залежно від маржі та періоду, що залишився до погашення. Ефект не з’являється миттєво — оновлення процентної ставки відбувається згідно з графіком договору, зазвичай кожні 3 або 6 місяців.
Особи з періодично фіксованою ставкою не відчують зміни до кінця фіксованого періоду. У 2026 році банки пропонували кредити з фіксованою ставкою на 5 років у межах 5,6–5,9 %. Це вже рівень, близький до змінного, тож простір для подальшого зниження фіксованих пропозицій обмежений без чітких сигналів від РМП.
Для вкладників ситуація зворотна. Строкові депозити в червні 2026 року утримували середню процентну ставку за новими депозитами на рівні близько 2,9 %. Державні облігації 1-річні, прив’язані до референтної ставки, давали в перший місяць 4,00 %, а 2-річні — 4,15 %. Зниження ставок НБП автоматично знизить майбутню процентну ставку нових емісій ROR і DOR.
З мого досвіду користування калькуляторами платежів протягом останніх кількох місяців випливає, що позичальники, які рефінансували кредит у I кварталі 2026 року, виграли більше, ніж ті, хто чекав на «певну» серію знижень.
Поширені міфи та помилки в інтерпретації рішень РМП
Міф перший: «Оскільки інфляція впала до 2,5 %, зниження гарантовані». Точкова інфляція не вирішує. Рада дивиться на проєкцію траєкторії та ризики. Тимчасове зниження цін на паливо може розвернутися в наступні місяці.
Міф другий: «Глапіньський сказав, що знизить, отже знизить». Голова може подати пропозицію, але рішення ухвалює колегія. В історії РМП траплялися ситуації, коли пропозиція голови не набирала більшості.
Міф третій: «WIBOR впаде автоматично на стільки ж, скільки референтна ставка». На міжбанківському ринку оцінка майбутніх ставок (FRA) реагує раніше. Іноді WIBOR падає до рішення РМП, іноді лише після нього і в меншому масштабі.
Практична помилка: очікування з рефінансуванням кредиту «до першого зниження». Вартість відсотків у період очікування часто перевищує вигоду від відкладеного рішення. Краще порівняти актуальні пропозиції з фіксованою та змінною ставкою і ухвалити рішення на основі власного часового горизонту.
Чекліст: як підготуватися до можливих знижень
- Перевірте в кредитному договорі дату найближчого оновлення процентної ставки та референтний показник (WIBOR 3M, 6M або інший).
- Порахуйте, на скільки знизиться платіж при зниженні на 25 і 50 базисних пунктів — скористайтеся калькулятором банку або незалежним.
- Порівняйте пропозиції рефінансування з фіксованою ставкою на 5 років із поточною змінною процентною ставкою.
- Якщо маєте фінансові надлишки, розгляньте дострокове погашення кредиту перед можливим зниженням — ефект складних відсотків діє сильніше при вищих ставках.
- Для вкладників: заблокуйте частину коштів на довших депозитах або облігаціях 3- і 4-річних, перш ніж нові емісії відобразять нижчі ставки.
- Слідкуйте не лише за рішенням РМП, а й за повідомленням і конференцією голови — саме вони формують очікування ринку на наступні місяці.
FAQ — питання, які ставлять собі поляки
Чи у вересні 2026 ставки точно знизяться?
Ні. Це можливий сценарій, але не консенсусний. Він потребує інфляції помітно нижчої за липневу проєкцію та стабілізації цін на енергію.
На скільки знизиться платіж за кредитом 500 тис. злотих при зниженні на 0,25 в. п.?
При терміні 25–30 років і типовій маржі — зазвичай 60–90 злотих щомісяця. Точна сума залежить від залишкового капіталу та графіка.
Чи варто зараз брати кредит із фіксованою чи змінною ставкою?
Фіксована дає передбачуваність на 5 років. Змінна нині трохи дешевша, але несе ризик. Вибір залежить від толерантності до ризику та життєвих планів.
Що з депозитами, якщо ставки знизяться?
Нові депозити та облігації, прив’язані до референтної ставки, матимуть нижчу процентну ставку. Варто розглянути довші терміни до рішення РМП.
Чи може інфляція змусити Раду до підвищень?
Базовий сценарій цього не передбачає. Підвищення повернулися б лише за умови стійкого відновлення інфляції понад 4–5 % і сильного зростання заробітної плати.
Коли варто звернутися до фахівця, а коли можна впоратися самостійно
Самостійного аналізу достатньо, коли маєте простий іпотечний кредит, знаєте умови договору та користуєтеся надійними калькуляторами. Достатньо стежити за повідомленнями НБП, проєкціями та рейтингами банківських пропозицій.
До кредитного радника або незалежного аналітика варто звернутися, коли: маєте кілька кредитів (іпотечний + споживчий + корпоративний), розглядаєте рефінансування з достроковим погашенням, плануєте велику інвестицію, залежну від ставок, або податкова й правова ситуація складна. Вартість консультації зазвичай нижча за втрати від помилкового рішення щодо терміну рефінансування.
Макроекономічні дані змінюються щомісяця. Найближчі ключові дати — публікація інфляції за липень і серпень та засідання РМП на початку вересня. Саме вони вирішать, чи голубина риторика перетвориться на реальне зниження, чи залишиться лише сигналом обережного налаштування.
