Весною 2018 року польський фінансовий ринок пережив один із найгучніших крахів останніх десятиліть. GetBack S.A., динамічно зростаюча компанія зі стягнення боргів, раптово оголосила про проблеми з ліквідністю. Тисячі людей, які придбали її облігації, за один день опинилися перед реальною загрозою втрати заощаджень усього життя. Загальні збитки оцінили приблизно в 2,5–3,5 мільярда злотих, а потерпілих налічувалося понад дев’ять тисяч фізичних осіб та кількасот юридичних осіб. За блискучим зростанням компанії крилися маніпуляції фінансовими звітами, завищені оцінки портфелів дебіторської заборгованості та агресивний продаж ризикових цінних паперів клієнтам банків.
Механізм виглядав нібито просто: GetBack скуповувала проблемні борги в банків, фінансуючи свою діяльність емісією високо відсоткових приватних облігацій. Ці папери потрапляли здебільшого до звичайних клієнтів Idea Bankу та Getin Noble Bankу — пенсіонерів, підприємців, людей, які заощаджували на майбутнє. Консультанти позиціонували їх як безпечну альтернативу депозитам, хоча насправді вони несли величезні ризики. Коли в квітні 2018 року стало відомо, що компанія не має шансів на погашення зобов’язань, уся система обвалилася як картковий будиночок.
Через сім років після вибуху афери ситуація досі залишається невирішеною. Кримінальні провадження тривають, Найвища палата контролю у 2025 році опублікувала нищівний звіт про недбалість нагляду, а потерпілі борються за рештки своїх коштів у межах часткового реструктуризаційного укладення. Афера GetBack викрила не лише слабкості однієї компанії, а й системні прогалини в захисті індивідуальних інвесторів на польському ринку капіталу.
Історія GetBack — від невеликої компанії зі стягнення боргів до гравця на біржі
GetBack S.A. зареєстрували 14 березня 2012 року. Спочатку вона діяла як типова компанія зі стягнення боргів — купувала в банків пакети непогашених вимог і стягувала їх із боржників. Модель здавалася простою та прибутковою: банки позбувалися токсичних активів, а GetBack заробляла на комісіях від повернених сум. Однак швидко компанія перейшла в наступ. Замість обережного скуповування вона почала поглинати дедалі більші портфелі, часто за цінами, що викликали сумнів щодо їхньої реальної вартості.
У 2016 році Лешек Чарнецький — тогочасний власник через пов’язані структури — продав GetBack. Компанія вийшла на біржу в 2017 році й продовжила агресивну експансію. Ключовим джерелом фінансування стали емісії облігацій. У 2015–2018 роках випустили папери номінальною вартістю близько 2,8 мільярда злотих, а загалом в історії компанії облігації сягнули приблизно 3,4 мільярда. Кошти від емісій ішли не лише на купівлю нових портфелів боргів, а й на обслуговування попередніх зобов’язань — класичний механізм прокручування боргу.
Внутрішні операції між пов’язаними суб’єктами дозволяли штучно роздувати доходи та результати. Портфелі вимог продавали й викуповували в межах групи, що генерувало комісії та премії для правління, водночас приховуючи реальні проблеми зі стягненням належних сум. Аудитори, зокрема суб’єкти з групи Deloitte, не висловлювали серйозних зауважень до звітів — що пізніше стало предметом окремих проваджень і позовів.
Емісії облігацій GetBack та механізм їх продажу
Облігації GetBack випускали переважно в приватних пропозиціях, що формально звільняло компанію від обов’язку публікувати повний емісійний проспект. Однак на практиці ці папери потрапили до рук тисяч індивідуальних інвесторів. Найбільшим дистриб’ютором був Idea Bank — частина групи Лешека Чарнецького — разом із пов’язаними брокерськими домами, такими як Polski Dom Maklerski чи Noble Securities. Банківські консультанти отримували високі комісії за продаж цих інструментів.
Клієнти, часто літні люди або менш обізнані з ринком капіталу, чули запевнення про «високий відсоток за низького ризику». Насправді облігації GetBack були незабезпеченими, а стан емітента залежав від ефективності стягнення боргів і постійного доступу до нового капіталу. Коли цей механізм дав збій, інвестори залишилися з цінними паперами, вартість яких становила лише частку номінальної.
Із звітів та слідчих висновків випливає, що схема мала системний характер. Банки передавали вимоги до GetBack, водночас заробляючи на дистрибуції облігацій тієї самої компанії. Це створювало замкнене коло інтересів, у якому ризик остаточно лягав на покупців паперів — звичайних громадян.
Вибух афери — фальшиві переговори та лавина викриттів
Поворотним моментом стало 16 квітня 2018 року. GetBack повідомила в біржовому комюніке про нібито просунуті переговори з Польським фондом розвитку та PKO BP щодо фінансової підтримки до 250 мільйонів злотих. Обидві установи відразу спростували цю інформацію. Біржа цінних паперів на вимогу Комісії фінансового нагляду призупинила торгівлю акціями компанії.
За кілька днів арештували тодішнього президента Конрада Каколевського. Йому висунули звинувачення, зокрема в замаху на шахрайство на суму 250 мільйонів злотих, заподіянні компанії майнової шкоди в особливо великих розмірах та перешкоджанні кримінальному провадженню. У наступні тижні та місяці розкривали нові порушення: фальсифікацію документації, виведення коштів через фіктивні договори, завищення вартості придбаних портфелів вимог.
Одним із найбільш шокуючих прикладів стала транзакція купівлі EGB Investments у фондів Altus TFI. Реальна вартість пакета оцінювалася приблизно в 47 мільйонів злотих, тоді як GetBack заплатила значно більше. Слідчі виявили тут змову між правліннями компаній. Подібні механізми стосувалися й інших портфелів — компанія переплачувала, щоб підтримувати видимість доброго стану та виплачувати премії.
Внутрішні шахрайства — фальсифікація звітів і завищення вартості активів
Серцем афери GetBack були маніпуляції бухгалтерією. Компанія проводила агресивну політику придбання портфелів дебіторської заборгованості, часто за цінами, відірваними від реальних перспектив їх повернення. Щоб приховати проблеми з ліквідністю та платоспроможністю, застосовували внутрішній обіг портфелями — продаж і викуп у межах групи генерував штучні доходи. Завдяки цьому вдавалося показувати прибутки та виплачувати високі винагороди й премії членам правління.
Додатково відбувалося виведення коштів через ланцюг пов’язаних компаній. Слідчі встановили, зокрема, випадки привласнення щонайменше кількох десятків мільйонів злотих. GetBack нарощувала борги, випускаючи нові серії облігацій, щоб погашати попередні зобов’язання — класична спіраль, яка мала колись обвалитися.
Коли в 2018 році бракувало нового зовнішнього капіталу, баланс виявив брак вартості в розмірі мільярдів злотих. Реструктуризація, заяву про яку компанія подала 2 травня 2018 року, завершилася укладенням, у межах якого держателі облігацій повернули лише частку вкладених коштів — за деякими оцінками близько 25 відсотків, розтягнутих на роки.
Misselling облігацій — банки в ролі продавців ризикових продуктів
Найбільший біль для потерпілих спричинив не лише крах GetBack, а й те, як облігації потрапили до їхніх портфелів. Схема misselling полягала в представленні високого ризику як «безпечної інвестиції з привабливим відсотком». Консультанти в відділеннях Idea Bankу та пов’язаних структурах використовували довіру клієнтів, часто пенсіонерів або осіб із обмеженими фінансовими знаннями.
Комісії для посередників сягали мільйонів злотих — одна з пов’язаних фірм мала отримати близько 63 мільйонів лише за залучення клієнтів. Клієнти не отримували достовірної інформації про ризик неплатоспроможності емітента та про те, що облігації не були забезпечені. Комісія фінансового нагляду згодом внесла Idea Bank до публічного списку попереджень за здійснення брокерської діяльності без відповідного дозволу, а банк отримав багатомільйонні штрафи.
Роль Комісії фінансового нагляду та інших державних установ
Афера GetBack викрила серйозні недоліки в нагляді за фінансовим ринком. Ще раніше з’являлися сигнали про агресивну політику GetBack — швидке зростання, високий відсоток за облігаціями, нетипові транзакції. Проте KNF не відреагувала достатньо швидко та ефективно.
Звіт Найвищої палати контролю від липня 2025 року оцінив дії KNF як неналежні та неправильні. Палата вказала, що голова Комісії не використав наявних повноважень — зокрема, не втрутився ефективно в реструктуризаційне провадження, не замовив ретельної перевірки вартості активів компанії та не вжив заходів, які могли б захистити інвесторів. NIK наголосила також, що досі не встановлено повної вартості портфелів вимог та активів GetBack, що ускладнює потерпілим відстоювання претензій.
У 2025 році NIK подала повідомлення до прокуратури щодо підозри у вчиненні злочинів посадовцями KNF, деякими членами тогочасного уряду та іншими суб’єктами. Ці провадження тривають.
Судові та кримінальні провадження — хто отримав звинувачення
У справі GetBack прокуратура висунула звинувачення загалом кільком десяткам осіб — в різних обвинувальних актах навіть понад сотні. Головні обвинувачені — колишні члени правління GetBack, зокрема Конрад Каколевський (звинувачення, зокрема, в замаху на шахрайство та заподіянні майнової шкоди в особливо великих розмірах). Звинувачення висунули також менеджерам Altus TFI, пов’язаним із транзакцією EGB Investments — Пьотру Осєцькому та Якубу Риби.
Обвинувачено працівників брокерських домів та осіб, причетних до виведення коштів. Лешек Чарнецький, хоча й не був уже власником GetBack на момент краху, став об’єктом клопотань про арешт і проваджень, пов’язаних із роллю його банків у дистрибуції облігацій. Деякі провадження завершилися вироками, інші тривають або були розширені новими епізодами — зокрема щодо перебігу реструктуризаційного провадження.
У липні 2025 року після звіту NIK прокуратура отримала чергові повідомлення, що охоплюють, зокрема, підозри в невиконанні обов’язків наглядовцями та іншими установами. Через сім років афера GetBack досі не дочекалася повного з’ясування.
Наслідки для потерпілих та уроки на майбутнє
Для тисяч поляків афера GetBack означала драматичні наслідки. Багато людей втратили заощадження всього життя — кошти, призначені на пенсію, лікування чи допомогу дітям. У межах реструктуризаційного укладення вони повернули лише частину коштів, часто розтягнуту на багато років. Асоціації потерпілих продовжують боротися за додаткові компенсації від банків та посередників, посилаючись на misselling і відсутність належної ретельності при пропонуванні продуктів.
Афера викрила кілька ключових проблем польського ринку:
- Відсутність ефективного захисту індивідуальних інвесторів від агресивного продажу складних фінансових інструментів.
- Слабкість механізмів раннього попередження з боку нагляду.
- Легкість створення видимості надійності компаніями, що випускають приватні облігації.
Для початківців-інвесторів найважливіший урок: високий відсоток завжди супроводжується ризиком. Перш ніж купувати корпоративні облігації — особливо випущені в приватних пропозиціях — ретельно перевіряйте фінансові звіти емітента, історію його діяльності та думки незалежних аналітиків. Диверсифікуйте портфель і не вкладайте всі заощадження в один тип активів, навіть якщо консультант запевняє, що «це надійна справа».
Для досвідченіших читачів афера GetBack є кейсом, як механізми корпоративного управління, аудиту та нагляду можуть одночасно дати збій, коли інтереси різних ринкових гравців переплітаються. Після 2025 року завдяки звіту NIK та новим повідомленням прокуратури справа набрала нових обертів — але повна справедливість для потерпілих залишається далекою метою.
Афера GetBack не є закритим розділом. Це досі жива рана польського ринку капіталу, яка нагадує, що довіру до фінансових установ та їхніх наглядовців потрібно постійно перевіряти.
